Sadece bir günde yaşanan sert düzeltmeler yatırımcıların dikkatini her zaman çeker. Özellikle de bu düşüş, dev çip şirketlerinin öncülüğünde yükselen teknoloji ağırlıklı bir endeksin ikiye katlanmasının ardından geliyorsa.
Barron's'un bildirdiğine göre, Asya teknoloji hisselerinin fiili göstergesi ve ABD piyasalarındaki işlemler için öncü kabul edilen Güney Kore'nin KOSPI endeksi, salı günü kapanışa doğru yaklaşık yüzde 10 gerileyerek mart ayından bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı. Gün içinde iki kez devre kesici uygulanarak işlemler durduruldu.
Saxo Bank yatırım ve opsiyon stratejisti Koen Hoorelbeke, “Seans boyunca aynı anda üç olumsuz unsur etkili oldu” dedi.
Hoorelbeke, bunları Alphabet'teki üst düzey yöneticilerin ayrılmasının ardından ortaya çıkan yapay zeka rekabeti endişeleri, Güney Kore’de kaldıraçlı yarı iletken bağlantılı finansal ürünlere yönelik düzenleyici baskılar ve aşırı hızlı yükselen hisselerde görülen pozisyon tasfiyeleri olarak sıraladı.
Buna rağmen KOSPI endeksi yıl başından bu yana hâlâ yüzde 94'ten fazla yükselmiş durumda. Bu performans, aynı dönemde Nasdaq Composite’in kazancının yedi katından, Avrupa’nın Stoxx 600 endeksindeki rekor yükselişin ise 14 katından fazla.
Kısacası KOSPI, bu yıl küresel çip yarışının yakından takip edilen göstergelerinden biri hâline geldi. SK Hynix ve Samsung hisseleri üç haneli yükselişler kaydederken, artık Hyundai Mobis birimi aracılığıyla çip tasarımına da yönelen otomobil üreticisi Hyundai'nin hisseleri yüzde 70’in üzerinde değer kazandı.
Bu nedenle endeks, teknoloji sektöründeki gelişmeler açısından bir tür “erken uyarı göstergesi” olarak görülüyor.
Güney Kore'deki satışlar neyin göstergesi?
İşte bu yüzden bu haftaki sert düşüş, piyasalarda kaygıları artırmaya başladı.
Güney Koreli bireysel yatırımcılar yıl boyunca KOSPI’ye yoğun ilgi gösterdi. Teknoloji rallisinden daha fazla faydalanmak isteyen yatırımcılar, kaldıraçlı borsa yatırım fonları (ETF) gibi agresif araçlara yöneldi.
Veriler, bireysel yatırımcıların yıl başından bu yana hisse senedi odaklı ETF’lere rekor düzeyde 39 milyar dolar yatırdığını gösteriyor.
Ancak düzenleyiciler bu durumdan giderek daha fazla rahatsızlık duyuyor. Güney Kore Finansal Denetim Servisi (FSS), yeni yatırım araçlarının onaylanması konusunda “fazla aceleci davranmış olabileceğini” kabul etti.
FSS ayrıca geçen hafta yayımladığı tüketici uyarısında, “borsadaki oynaklığın arttığını” ve sert fiyat hareketlerinin artık piyasanın yeni gerçeği olduğunu vurguladı.
Bu değerlendirme, Goldman Sachs stratejisti Alvin So’nun notuyla da örtüşüyor. So, Güney Kore bankalarının artan riskleri sınırlamak amacıyla tüketici kredileri ve kaldıraçlı işlem hesaplarına erişimi kısıtlamaya başladığını belirtti.
So, “Yapay zeka ve yarı iletken hikayesi güçlü kalmaya devam ediyor ve değerlemeler hâlâ cazip” ifadelerini kullandı.
Ancak So’ya göre piyasada artık yeni ve yapısal bir risk unsuru bulunuyor:
“Kaldıraçlı ETF’ler ve türev pozisyonlarının yarattığı büyütme etkisi bu piyasada her zamankinden daha önemli hâle geldi”
Bu hafta ayrıca, KOSPI’nin en büyük üç şirketinin kâr büyümesini destekleyen temel unsur olan bellek çipi fiyatlarına ilişkin daha geniş kapsamlı bir uyarı da gündemdeydi.
Counterpoint Research tarafından yayımlanan “Memory Tracker” raporunda, küresel bellek çipi pazarının gelecek yılın ortalarına kadar 1,3 trilyon dolar büyüklüğe ulaşabileceği belirtildi.
Ancak raporda, bu seviyeye ulaşıldıktan sonra arz artışı nedeniyle fiyat düzeltmeleri yaşanabileceği riski de vurgulandı.
ABD'ye sıçrayabilir
Bu gelişmeler ABD hisse senedi piyasaları açısından da önemli mesajlar içeriyor.
Citadel Securities, bu ayın başında yayımladığı değerlendirmede, bireysel yatırımcı faaliyetlerinin günümüz piyasalarında en güçlü talep kaynaklarından biri olmaya devam ettiğini belirtti.
Şirket, “Bireysel yatırımcı katılımı kayıtların en yüksek ve en kalıcı seviyeleri arasında yer alıyor” ifadelerini kullandı.
Citadel'e göre bireysel yatırımcıların nakit hisse işlemleri mayıs ayında 2025 ortalamasının yüzde 60 üzerine, 2024 ortalamasının ise iki katından fazlasına çıktı.
Üstelik bu yoğunluk haziran ayında daha da hızlandı. İşlem hacimleri, mayıs ayındaki rekor seviyenin yüzde 9 üzerinde seyrediyor.
Piyasa yoğunlaşması da tarihi seviyelere yaklaşmış durumda. Yaklaşık 3.500 şirketi içeren Vanguard U.S. Total Market Index ETF’de en büyük 10 şirket, fonun toplam değerinin yüzde 35’ini oluşturuyor.
Bianco Research Başkanı Jim Bianco’nun JPMorgan verilerine dayandırdığı hesaplamaya göre, S&P 500 endeksinin 67,1 trilyon dolarlık toplam piyasa değerinin yaklaşık yarısı yapay zeka temasıyla bağlantılı yalnızca 41 hissede toplanmış durumda.
Ayrıca bu yılki yükselişin büyük bölümünü çip hisseleri sürükledi.
PHLX Yarı İletken Endeksi yıl başından bu yana yüzde 92’den fazla yükselirken, Microsoft hisseleri yüzde 22 geriledi, Magnificent Seven üyelerinden Meta Platforms ise yüzde 13 değer kaybetti.
Bireysel yatırımcı çılgınlığı, çip hisselerinin piyasalardaki baskın rolü ve yapay zeka temasına bağlı aşırı iyimserlik hem ABD hem de Güney Kore piyasalarında yıl boyunca görülen ortak özellikler oldu.
Ancak ilk çeyreğin sonuna yaklaşılırken, iki piyasa arasındaki benzerlikler yatırımcılar açısından giderek daha rahatsız edici bir görünüm kazanmaya başladı.
